作為較早將研究方向鎖定在石墨烯散熱膜領域的企業(yè)，常州富烯科技股份有限公司（下稱：富烯科技）近年來受益于智能手機市場的增長，也取得了不錯的成績。
2023年3月13日，常州富烯科技股份有限公司（下稱“富烯科技”）科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資4.03億元。
業(yè)績突飛猛進，毛利率穩(wěn)步增長
根據招股書，富烯科技成立于2014年12月，主營業(yè)務為石墨烯散熱材料，公司攻克了石墨烯導熱膜宏量制備的技術壁壘，在全球范圍內實現了石墨烯導熱膜的首次大規(guī)模產業(yè)化應用，公司在石墨烯導熱膜行業(yè)內處于技術引領地位，產品主要性能處于國際領先水平。
富烯科技主營產品分別為石墨烯導熱膜，先后開發(fā)了H系列、P系列、U系列和E系列等四代石墨烯導熱膜，公司產品主要應用于中高端智能手機、平板電腦等消費電子產品，小規(guī)模應用于筆記本電腦、智能可穿戴設備、ICT設備、航空航天、醫(yī)療器械等領域，并逐步向半導體封裝、新能源汽車等熱管理領域拓展。
報告期內，2020年、2021年、2022年實現營收分別為1.35億元、2.31億元、2.62億元，實現凈利潤296.05萬元、2166.8萬元、4083.66萬元，其中，營收年均復合增長率為 39.49%。
不過，對比同行來看，富烯科技的營收規(guī)模仍處于行業(yè)尾部。在2020年—2021年，同行競對中石科技實現營收分別為11.49億元、12.48億元；思泉新材實現營收分別為2.95億元、4.49億元，蘇州天脈實現營收分別為4.06億元、7.08億元，此外，蘇州天脈預計2022年營收8.2億元-8.4億元。
凈利潤方面，在2020年—2022年，中石科技凈利潤分別為1.88億元、1.32億元、1.93億元；思泉新材2020年—2021年分別為5299.17萬元、5738.81萬元；蘇州天脈2020年—2021年分別為5300.21萬元、6453.53萬元，同時預計2022年凈利潤為1.1億元-1.2億元。
不難發(fā)現，富烯科技的業(yè)績還明顯弱于行業(yè)競對，雖然增速顯著，但是追趕的空間還有很大。
此外，在毛利率方面，報告期內，公司綜合毛利率分別為23.73%、29.98%和37.1%，逐年升高。而在2020年—2021年，中石科技的毛利率分別為33.49%、26.15%；思泉新材分別為34.66%、27.61%；蘇州天脈分別為34.06%、24.99%。
雖然盈利能力不如競對，但是富烯科技的毛利率在2021年已經實現了反超，且2022年百尺竿頭更進一步，或許已經和各競對拉開差距。某種程度上體現了公司產品在市場上具備較強的競爭力，也充分說明公司未來業(yè)績增長的潛力。
深度綁定華為、榮耀
2020年-2022年，富烯科技向前五大客戶的銷售金額分別為1.34億元、2.24億元、1.87億元，占營業(yè)收入的比例分別為99.79%、96.68%、71.48%。
其中，向第一大客戶領益智造銷售占比分別為59.02%、56.44%和21.24%；客戶A和榮耀終端在2021年躍居公司前五大客戶，且客戶A于2022年成為第二大客戶，銷售金額同比大幅增長197.02%，達到4585.93萬元；榮耀終端2022年的銷售金額同比增長超2倍。
富烯科技下游客戶主要為消費電子產品終端品牌廠商或為其配套的生產廠商等，報告期內，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產品合計銷售收入占營收的比例分別為98.56%、99.19%和99.3%。據推測，該客戶A很有可能就是華為。
招股書顯示，客戶A為富烯科技關聯(lián)方，榮耀終端為公司曾經的關聯(lián)方。據悉，華為和榮耀在2020年11月“分家”。在此之前的2019年12月，華為控制的哈勃投資出資6333萬元，成為富烯科技第二大股東。
自2015年開始，公司就向客戶A送樣測試石墨烯導熱膜產品，并于2018年實現石墨烯導熱膜的規(guī)模化應用；2021年1月，公司與客戶A解除排他銷售條款后，積極開發(fā)蘋果、三星、聯(lián)想、OPPO等消費電子終端客戶，其中卻并未提及同為消費電子終端大戶華為的身影。
此外，報告期內，富烯科技與客戶A簽訂了4份設置有合作保護條款的石墨烯新材料技術合作協(xié)議。招股書中在說明該合作協(xié)議的情況時，特將對榮耀的使用情況作出解釋。
種種跡象表明，招股書中提及的客戶A或就是華為，而這意味著，富烯科技每年99%以上的收入與華為、榮耀相關。
而華為帶來的影響力也使得富烯科技的營收結構在短時間內出現重大變動，對公司經營穩(wěn)定性產生一定影響。
從收入來源上看，石墨烯原膜和石墨烯模切膜構成富稀科技兩大收入來源。2020年-2022年，公司石墨烯原膜收入占比分別為99.91%、85.99%、33.17%，2022年占比出現“腰斬”；同時，石墨烯模切膜收入占比激增，分別為0.09%、13.99%、66.78%。
對此，富烯科技坦言，主要是公司于2020年末和2021年上半年分別通過客戶A、榮耀一級供應商資質認證，可直接向客戶A、榮耀及其供應鏈企業(yè)提供石墨烯模切膜所致。
